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华东科技近300亿巨资押宝液晶面板惨败

2020-01-02 07:58:25 来源 : 长江商报

A股公司资产减值地雷接连被引爆。

上月底,华东科技(000727.SZ)爆了一颗大雷,资产减值高达56.56亿元。

根据公告,因液晶面板产品售价最大跌幅达30%,预计短期内难以回升,华东科技对控股子公司南京中电熊猫平板显示科技公司(简称熊猫平板)相关生产线计提资产减值。

实际上,近年来,受面板价格持续下行影响,华东科技盈利能力持续走弱。2017年,其实现净利润0.12亿元,同比下降50.65%。而2018年至2019年前三季度,其分别亏损9.87亿元、17.97亿元。考虑到上述资产减值因素,2019年全年巨亏已不可扭转。

华东科技的前身是华东电子,成立于1993年,是中国电子信息产业集团有限公司所属15家上市公司之一。1997年,华东科技登陆A股市场。

虽然大股东背景实力雄厚,公司上市时间较早,但华东科技经营业绩整体不佳。1997年至2004年,公司净利润频繁波动,2003年只有600万元。从2005年开始,公司主营业务盈利能力急转直下陷入亏损,至2019年,公司扣除非经常性损益的净利润(简称扣非净利润)长达15年亏损。

不仅经营业绩惨淡,华东科技还面临着较大财务压力。截至2019年9月末,公司长短期债务合计达107亿元,而货币资金只有18亿元,资产负债率升至53.30%。

与之相对的是,上市22年来,华东科技股权融资已达112.54亿元,派发的现金红利合计只有1.34亿元,占股权融资总额的1.19%。

熊猫平板计提资产减值56亿

2013年投资289亿元建设的液晶面板项目,让华东科技伤痕累累。

承载华东科技液晶面板项目的是熊猫平板,成立于2012年,主要产品为TFT-LCD面板、彩色滤光片和液晶整机模组。平板显示于2013年开始投资建设液晶面板项目,总投资约289亿元,2015年3月31日投产试做,项目主体工程于2016年11月达到项目设计目标。

这家投资高达289亿元的子公司为华东科技带来了什么呢?

华东科技上月底最后一份公告,就是专门针对熊猫平板披露的公告称,鉴于年度液晶面板行业出现产需不平衡,部分产品售价最大跌幅达30%。同时,经济增长放缓、面板市场存在供大于求的趋势,预计液晶面板价格短期内难以大幅回升,公司对8.5代线TFT-LCD生产线项目资产组进行减值测试,结果是拟对熊猫平板计提资产减值56.56亿元。

公开资料显示,截止2019年,全球面板产能达到334.5百万平方米,其中中国大陆产能达到155.1百万平方米,占比46%,预计2022年全球产能将达376.9百万平方米,其中中国区将达230.1 百万平方米,占比61%,并且,仅在中国就会有 14条G8-8.6 LCD产线,1条G8 OLED产线和5条G10.5 LCD产线。而到2022年,全球总需求预计达260百万平方米,未来三年面板行业均将面临严重供过于求局面。与之相关的是,2018年12月,平板显示占主要产能的TV面板产品价格为146美元,2019年10月为101美元。

由此可见,华东科技大举计提资产减值较为合理。只是,巨额资产减值,将是华东科技经营业绩难以承受之重。

2019年前三季度,华东科技已经巨亏17.97亿元,再加上本次资产减值56.56亿元,预计2019年全年或亏损50亿元。

其实,不仅是2019年,2018年也因面板价格下降,华东科技也曾亏损。

年报显示,2018年,华东科技实现营业收入57.03亿元,同比下降4.87%,净利润为-9.87亿元,同比大降8577.92%,扣非净利润为巨亏15.68亿元,同比下降244.60%。

2017年,华东科技实现的营业收入为59.95亿元,同比大增280.25%,净利润只有1164.62万元,同比下降50.65%,扣非净利润为-4.55亿元。当年,得益于政府补助,才勉强实现盈利。

累计分红仅占股权融资额1.19%

不仅是近几年,多年来,华东科技的主营业务盈利能力均很低。

华东科技于1997年在深交所挂牌上市,当年实现营业收入3.31亿元、净利润0.45亿元。自此到2004年,公司实现了持续盈利,只不过,经营业绩不稳定。营业收入方面,1998年至2000年,同比分别下降4.87%、5.77%、9.06%,营业收入从3.40亿元降至2.77亿元。2001年,营业收入回升,2002年又下降,2003年、2004年接连增长,达到3.24亿元。

在此期间,净利润同样频繁波动,2000年为1.04亿元,为迄今为止的最高点,2003年又锐减至605.69万元。

从2005年开始至2019年,华东科技的主营业务业绩坠入长达15年低谷。在这15年间,公司净利润长期处于微利大幅亏损之间,2005年、2007年,分别亏损1.71亿元、4.93亿元。2018年、2019年又接连巨亏。由此说明,公司长期处于保壳中。

整体而言,截至2019年前三季度,华东科技的累计净利润为-36.48亿元。上市22年来,公司仅在2005年实施过5次现金分红,累计分红1.34亿元,分红率为-7.22%。

经营业绩惨淡,财务压力也不轻。截至2019年9月30日,华东科技的短期借款8亿元、一年内到期的非流动负债25.56亿元、长期借款73.14亿元,合计为106.70亿元。同期,公司货币资金只有18.12亿元。

与此同时,公司资产负债率达53.30%,为2015年来最高点。

值得一提的是,2014年底,华东科技的资产负债率一度高达96.37%,基本上处于资不抵债境地。

2015年,华东科技通过增发,募资多达105亿元。巨额募资到手,才化解了华东科技的财务危机。

同花顺数据显示,22年来,华东科技累计股权融资额为112.54亿元,其累计分红金额仅占股权融资额的1.19%。

股权融资超百亿,华东科技仍然面临巨大财务压力,除了自身经营业绩不佳基本无造血能力外,也与公司大举投资密切相关。2011年至2019年前三季度,公司投资现金流净额均为负数,其中,2015年高达159.96亿元。

华东科技曾向液晶面板项目投资289亿元,预计159.96亿元的投资现金流净流出额就是液晶面板项目。没想到,近300亿元巨资押宝液晶面板,遭遇市场变化而惨败。记者 明鸿泽

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